1月15日，2018年金融數(shù)據(jù)出爐。這一天，也是2019年第一批降準(zhǔn)資金落地的日子，預(yù)計(jì)可釋放約7500億元資金。
日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。這意味著，穩(wěn)健仍是貨幣政策主基調(diào)，流動(dòng)性將保持松緊適度。然而，有市場(chǎng)人士將當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣政策解讀為寬松，認(rèn)為2018年降準(zhǔn)了4次，2019年新年伊始就降準(zhǔn)了多達(dá)1個(gè)百分點(diǎn)、釋放資金1.5萬(wàn)億元，這實(shí)際上就是“寬貨幣”。
但實(shí)際并非如此。
當(dāng)前，貨幣政策的目標(biāo)較多，需要把握好綜合平衡。既要緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，又要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的平衡。這意味著當(dāng)前貨幣條件既不能過(guò)松，也不能過(guò)緊，而是要根據(jù)形勢(shì)的變化，適時(shí)適度作相應(yīng)預(yù)調(diào)微調(diào)。
就拿剛剛發(fā)布的2018年金融數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范資管業(yè)務(wù)，2018年，表外融資大幅下降，這不僅影響了M2增速，也使得社會(huì)融資規(guī)模增速回落。
面對(duì)來(lái)自表外的緊縮效應(yīng)，主動(dòng)預(yù)調(diào)微調(diào)、適時(shí)“開(kāi)前門”顯然是保持流動(dòng)性合理充裕的理性選擇。央行較早開(kāi)始采取多種措施，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。全年數(shù)據(jù)顯示，人民幣信貸明顯增加、債券融資情況也較好?？傮w來(lái)看，銀行體系流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模也適度增長(zhǎng)。
再看2019年的首次降準(zhǔn)，雖然降準(zhǔn)力度較大，為1個(gè)百分點(diǎn)。但此次降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，這一方面和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，另一方面也將置換一季度即將到期的中期借貸便利，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多長(zhǎng)期低成本資金，使流動(dòng)性總量保持合理充裕，同時(shí)也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。因此，將此理解為貨幣政策轉(zhuǎn)向或是“大水漫灌”顯然是一種誤讀。
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，外部環(huán)境發(fā)生深刻變化，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露，一些政策效應(yīng)則有待進(jìn)一步釋放。在此背景下，貨幣政策更需要保持穩(wěn)健。但保持穩(wěn)健并不是一成不變，而是既要把握好總量，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供足夠的金融支持。同時(shí)，也不能搞“大水漫灌”，要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。總之，在滿足經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間的需要的同時(shí)，緩解小微企業(yè)的融資難、融資貴問(wèn)題，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。